“十年窗下无人问，一举成名天下知。”这是一位近期忙到“脚不沾地”的ETF基金经理的自我调侃，持续的直播、接受采访、线下路演充斥着他忙碌的生活。

　　这句话同样适用于风头正盛的ETF市场。无论是此前轰轰烈烈的数千亿资金借道ETF入市、炙手可热的跨境ETF，还是近期的中证A50ETF发行大战，都让ETF成为了话题中心。近两年，以ETF为代表的被动投资工具强劲崛起，风头盖过主动权益基金。从公募基金版图的一角，到如今占据新发市场和增量资金的擂台中心，ETF已经从不起眼的配角向主角逆袭。近日，随着资金持续净流入宽基ETF，公募基金历史上首只2000亿级别的“巨无霸”ETF有望诞生。

　　● 本报记者 张舒琳

　　“旗舰”宽基ETF之争

　　Wind数据显示，截至3月8日，华泰柏瑞沪深300ETF规模达到1956.58亿元，以这只基金近期每周数十亿元的增速估算，2000亿元规模指日可待。2000亿元这一数字在基金行业可以称得上“巨无霸”，对比之下，目前规模最大的主动权益基金中欧医疗健康规模已经回落到461亿元，即使在巅峰时期也没能突破800亿元大关。

　　回溯到一年前，华泰柏瑞沪深300ETF规模尚处于600亿元阵营，短短一年，规模就大增近2倍。与此同时，易方达沪深300ETF从百亿元阵营一举跃升至千亿元，华夏上证50ETF也从500亿元体量发展到站稳千亿元大关，此外，华夏沪深300ETF、南方中证500ETF、华夏上证科创板50ETF规模均超过700亿元。行业主题ETF中，还有国泰中证全指证券ETF、华宝中证医疗ETF、华宝中证全指证券ETF等6只产品规模超过百亿元。

　　继年初以来备受关注的千亿资金借道ETF入市后，前段时间，中证A50ETF群雄逐鹿又进一步烘托了本就激烈的宽基ETF竞争氛围。经过一阵紧锣密鼓的发行大赛后，首批10只中证A50ETF合计规模达到165.26亿元，有效认购户数合计14.41万户。值得关注的是，长线资金的布局为此次发行增加许多亮点，多家险资成为认购资金的重要来源。

　　在近两年的宽基ETF激烈竞争中，从中证1000ETF到中证2000ETF、科创100ETF，再到近期的中证A50ETF，各公募机构都在拼力一搏，试图打造出“旗舰”宽基ETF产品，甚至有机构直言“得宽基ETF者得天下”。

　　当无限的ETF“竞争”遇到有限的资源“蛋糕”，基金公司不得不思考的问题是，面对“内卷”的市场，如何维持现有ETF产品的市场竞争力？后来者能否通过创新产品弯道超车？未来，指数基金市场是否还具备进一步挖掘的潜力？

　　宽基依旧是主战场

　　在指数化投资的大趋势下，宽基ETF依然是2024年基金公司争夺的重点方向。此外，行业主题指数产品、特色策略指数、跨境ETF等均是基金公司开发的重要方向。

　　华夏基金表示，在目前产品线已经覆盖宽基指数、行业主题指数、海外市场指数、Smart Beta指数、商品指数的基础上，未来还要搭建多层次的宽基指数产品。作为较好的资产配置底层工具，宽基指数产品能够反映国家经济的发展方向和产业的发展趋势。

　　华宝基金指数投资总监、指数研发投资部总经理胡洁表示，华宝基金近期以及中长期布局方向包括三类：一是重要宽基ETF系列，除了前期布局的中证100ETF、深创100ETF、双创龙头ETF等宽基ETF外，近期发行的“A50ETF华宝”也将为满足中长期资金配置的需求提供更多宽基ETF工具；二是红利策略类ETF系列；三是行业主题ETF系列，后续将围绕中国经济转型、科技迭代创新、消费理念升级、多层次资本市场等概念不断进行ETF产品布局，捕捉市场结构化投资机会。

　　近年来，把ETF不断推上话题中心的另一个强大驱动因素是跨境ETF大放异彩。随着海外资产表现亮眼，投资者配置海外市场的意愿提升。目前，国内跨境ETF受到QDII额度限制，频繁出现高溢价，即使基金公司提示风险的公告“满天飞”，却仍然难挡投资者申购热情。对此，胡洁认为，跨境ETF整体目前仍处于“蓝海”阶段，有很大布局空间，未来，基金公司除了继续巩固投资于发达国家地区的跨境ETF类型外，也会更多地考虑布局新兴市场的跨境ETF。

　　此外，未来的跨境ETF也有望覆盖更多的行业主题。胡洁认为，跟踪宽基指数的跨境ETF覆盖国家和地区将越来越广泛，新的跨境行业主题ETF也有望相继出现。

　　考虑到银行、第三方销售渠道存在的大量场外客户，场外指数基金也是被动投资发展的关键一环。指数领域的头部公司如华夏、广发、易方达等，场外指数基金规模均在500亿元以上。相比于重资源、高运营成本的ETF，场外指数基金也为一些基金公司在被动投资领域“弯道超车”提供了可能性。例如，同样为公募大厂的天弘基金、汇添富基金，场外指数产品十分丰富，一些此前以主动权益为“招牌”的基金公司，近年来也开始发力场外指数产品，从产品设计到运营都极具亮点。

　　策略创新与增量资金承接

　　值得关注的是，在近年来ETF强劲发展、规模高歌猛进的过程中，“内卷”一词时常被提及。主流宽基指数经过多年发展，目前已经有不少基金管理人布局，并且往往呈现头部“大单品”和尾部小微产品差距悬殊的情况。对于一些热门行业主题指数产品，各基金管理人的参与积极性也很高，同一指数下多家基金管理人同时上报新品的例子屡见不鲜，导致新发产品档期碰撞、销售资源浪费。此外，多资产ETF发展滞后，对大类资产配置策略形成了掣肘。

　　一位公募指数投资总监认为，上述情况都是ETF领域处于早期发展阶段的体现，说明ETF这一产品形态具有很强生命力。针对ETF在当前蓬勃发展过程中面临的阶段性问题，业内人士认为，需要通过产品线的完善与策略创新来解决。上述公募指数投资总监表示，目前国内ETF主要集中于权益资产上，债券、商品、不动产、波动率等资产的ETF均处于萌芽阶段甚至尚未出现，未来，随着我国金融市场不断成熟，这些情况有望得到改善。

　　胡洁也表示，ETF领域核心在于不断创新。首先，要更加注重ETF的差异化和特色，而不是单纯追随热门主题。其次，要从供给侧角度出发，布局更加细分的赛道，发挥ETF产品的工具属性与配置策略。另外，除了产品本身维度，也需要注重ETF的组合策略化，契合投资者需求。

　　此外，胡洁还认为，类比美国ETF产品结构与创新产品数量的持续增长，未来国内ETF市场可以多关注像债券型ETF、商品型ETF等不同品种的ETF。同时，像结构型ETF、策略型ETF、杠杆型ETF等创新品种也值得研究探讨，通过挖掘创新发展新机遇，助力丰富整个ETF投资生态圈。

　　在激烈的增量产品发行与存量竞争面前，基金公司如何挖掘增量资金、对接中长线资金至关重要。除了具备长期压舱石作用的大资金，个人投资者以及各类机构投资者均是ETF市场重要参与者，为ETF市场提供了源源不断的流动性。

　　胡洁表示，根据市场上ETF产品定期报告所披露的持有人数据，除ETF联接基金外，保险、券商、私募基金、境外机构等机构投资者是ETF的主要参与者，另外，社保年金、FOF、信托、银行等也积极参与ETF市场。并且，机构在考虑持有宽基ETF的同时，也会择机选择电子、医药、银行、券商、食品饮料等行业ETF。某些场外资金也会通过ETF联接基金间接配置ETF，包括银行端客户。